ING twijfelt tussen harde en zachte landing

13 september 2011 - In zijn halfjaarlijkse vooruitzicht houdt ING rekening met een zachte landing als ook  met een harde recessie. Reden dat de aandelenanalisten kiezen voor een combinatie van meer defensieve aandelen en cyclische fondsen die door een recente koersafstraffing een recessie reeds hebben ingeprijsd. Daarbij hebben de analisten ook gekeken naar fondsen met een sterke balans, een stevige marktpositie en voldoende pricing power. Ook speelden dividend en de blootstelling aan opkomende markten een belangrijke overweging, aldus Marc Zwartsenburg van ING, die meent dat bedrijven er nu beter voor staan dan in 2007. De balansen zijn solide en de kansen op claimemissies lijken mee te vallen, aldus Zwartsenburg.

Top picks
De 'top picks' voor de Benelux zijn vier Belgische en vijf Nederlandse fondsen. Uit Brussel AB InBev, Kinepolis, SES en Tessenderlo. Uit Amsterdam AMG, Brunel, Imtech, Nutreco en SBM Offshore.

AMG witte raaf
AMG noemt analist Filip de Pauw erg defensief voor een cyclisch fonds. Het is ook het enige fonds dat zo veel vertrouwen heeft dat het de doelstelling voor 2011 opwaarts bijstelde. Het neerwaartse risico is volgens De Pauw dan ook minimaal.

Brunel conservatief in outlook
Bij Brunel wijst Zwartsenburg op de voorzichtige outlook. Mits het derde kwartaal goed verloopt, en daar ziet het naar uit, dan rekent de analist op een verhoging van de verwachtingen. Zwartsenburg ziet Brunel vooral profiteren van zijn duidelijke focus op Energy, waardoor ook de marges beduidend beter zijn dan van meer algemene uitzenders. Toch is Brunel net zo hard afgestraft als deze "generalisten".

Imtech unieke combinatie
Imtech biedt volgens Tijs Hollestelle van ING een goede combinatie van duurzaamheid en schaalgrootte. Deze combinatie maakt het bedrijf goed opgewassen tegen een economische vertraging, aldus de analist. Met een koersdoel van 33 euro biedt het fonds een flink opwaarts potentieel. Hollestelle meent dat Imtech door veel beleggers wordt geplaatst in het hoekje van de bouwers. Als het besef komt dat Imtech een andersoortige speler is dan biedt dit veel koerspotentieel, onderbouwt de analist zijn investment case.

Missen overname Provimi een zegen
Nutreco mag zich gelukkig prijzen dat het Provimi niet heeft gekocht. Dit is de conclusie van Gerard Rijk na een overnamestrijd die werd beslecht door Cargill.  De potentiele overname drukte de koers van Nutreco, voegt Rijk toe. Door het afketsen van de overname is Nutreco nu voor belangrijke mate afhankelijk van zijn visvoeractiviteiten. Deze sector kent een hoge groei en doordat Nutreco zowel zijn aanbod verbreedt als in meer regio's actief wordt, komt de onderneming in een nieuwe groeifase terecht, besluit Rijk.

SBM Offshore geen neerwaarts risico
SBM Offshore kwam recent met een stevige winstwaarschuwing. Hierdoor is volgens Zwartsenburg het neerwaarts risico geminimaliseerd, een "clean sheet". Kijkend naar de huidige koers van het fonds (ruim 13 euro) dan vertegenwoordigt alleen de FPSO portefeuille volgens de analist al een waarde van 15,50 euro. De totale portefeuille vertegenwoordigt circa het dubbele aan waarde.

Bron: ABM Financial News